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汇率“破7”,利大于弊 (10)

资讯 adm1n 2019-08-14 05:08:57 查看评论 加入收藏

这个8月,不太平静。

8月1日凌晨,超过10年未曾降息的美联储宣布降息。尽管美联储主席鲍维尔称,这并不是长降息周期的开始,但美元宽松之门已经再次打开。

在美联储降息的同时,中美双方进行了新一轮的经贸高级别磋商,双人民币破7房价涨跌方讨论了中方根据国内需要增加自美农产品采购,以及美方将为采购创造良好条件。

就在中美贸易谈判代表于中国上海刚刚完成最新一轮磋商之后,特朗普突然宣布,美国将在9月1日起,对价值3000亿美元的中国商品额外征收10%的关税。这次的“临时加税”大超外界预期,中方很快宣布暂停采购美国农产品。

4天后,也就是8月5日,人民币对美元的境外、境内人民币交易市场双双“破7”。本次“破7”是10年来的首次,看似突然,却又在情理之中。

人民币兑美元汇率上次“破7”还是2008年,当时爆发的金融危机,导致全球金融市场暴跌。2008年4月9日人民币汇率为7.002,4月14日再升至6.9990。这是市场对人民币汇率“7”关口的第一次认识。

2014年6月30日,中国外汇储备最高接近4万亿美元,汇率也开始有了贬值的压力。为了应对这一局面,央行选择了有管理的浮动汇率制度,允许一定幅度的贬值,同时通过市场化的手段来引导市场预期。即没有让市场随意地超调,在整个过程当中,通过一系列的方法,包括卖出美元来稳住汇率。

2016年,美元持续走强。当年人民币兑美元汇率三次逼近7关口,全年贬值近6.83%。央行最终动用外汇储备打击国际沽空力量,将汇率守在“7”关口之上。自此,人民币汇率“7”关口再次给了市场深刻的印象。

2018年4月,特朗普挑起5g手机销售量贸易摩擦,由于国际上多种因素叠加,人民币再度较大幅度贬值。7月,高层首次提出“六个稳”,其中的“稳预期”就可以很好的解释为什么我们之前要“保7”。

实际上,“保7”的经济成本很大,仅在2016年,为稳住人民币汇率急贬趋势,全年用于干预的外汇储备就减少了近10%。那个时候,是保储备还是保汇率的讨论非常热烈。

但其实这两者并不矛盾,如果外界都预测人民币会贬值,那么整个市场都会抛出或做空人民币,中国的外汇储备会很快消失殆尽。所以,保储备和保汇率是不矛盾的,保汇率就是保储备。

从本质来说,所谓的“保7”,是给市场建立一个心理预期,即人民币会保持价格稳定。

但是,没有一种汇率制度可以适合所有国家或者一个国家的所有时期。过去采取“保7”的策略实属无奈,在国际市场上相当于跟人“明牌斗地主”,虽然稳定了市场预期,也付出了一些代价。

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实际上,越来越多的人认识到,7这个数字更多是一种心理预期,并没有太多实际意义。央行行长易纲坦言:人民币汇率整数关口的象征意义大于实质意义。

如今,美联储降息,特朗普持续升级贸易摩擦,人民币继续“保7”,直接和间接的成本将越来越高,继续“保7”似无必要。

首先,人民币的适当贬值有利于增加出口。美国持续不断的加征关税,已经对中国对美出口造成较大影响,19年上半年出口数据有所下滑,而人民币适度贬值可以部分对冲贸易摩擦对外贸的负面影响。

其次,继美联储降息后,各国央行纷纷跟进降息,全球货币都将贬值,如果还维持人民币价格虚高,容易引发投机性资本套利和资本外逃。

最后,本次“破7”的影响,关键还要看央行如何管理市场对人民币的贬值预期,做到只取其“利”,而避其“弊”。

实际上,早在6月,易纲在接受媒体采访时就暗示,可能允许人民币进一步下跌,已经给市场打了预防针。

5日,真正“破7”后,央行有关负责人就人民币汇率热点问题回答了记者提问,该负责人称,人民币汇率“破7”是受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响,但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势,这是市场供求和国际汇市波动的反映。

央行用了一个非常形象的比喻来说明汇率涨跌:人民币汇率“破7”,这个“7”不是年龄,过去就回不来了,也不是堤坝,一旦被冲破,大水就会一泻千里;“7”更像水库的水位,丰水期的时候高一些,到了枯水期的时候又会降下来,有涨有落,都是正常的。