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南方基金茅炜:六大维度跟踪科创板企业

资讯 adm1n 2019-08-14 06:03:22 查看评论 加入收藏

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茅炜,2009年加入南方基金,历任研究部保险及金融行业研究员、研究部总监助理、副总监、执行总监、总监,现任权益研究部总经理、境内权益投资决策委员会委员;2012年10月至2016年1月,兼任专户投资管理部投资经理;2016年2月至今,任南方君选基金经理;2018年2月至今,任南方教育股票基金经理;2018年5月至今,任南方君信混合基金经理;2018年6月至今,任南方医保基金经理;2019年3月至今,任南方军工混合基金经理;2019年5月至今,任南方科技创新混合基金经理;2019年6月至今,任南方信息创新混合基金经理。

7月22日,科创板在万众期待中正式开市。“漫天星光”不但照亮了科技创新的前路,也为成长投资指明了方向。从科创主题基金上报到科创板企业报价,从新股申购到二级市场投资,公募基金无疑是参与科创板投资的主力军。他们以专业性开道,秉持理性和发展的眼光为科创板企业定价,并力争为投资人赚取丰厚的回报。日前记者采访了南方权益研究部总经理、南方科技创新基金经理茅炜,了解头部基金公司的科创团队如何开始“摘星之旅”。

七大角度筛选科创板

科创板开市以来的几个交易日呈现“全线上涨——分化回调——稳中见涨”的态势。在其带动下,A股科技板块逐步活跃,成为近日大盘上涨的主要推动力。

“科技创新投资很重要的一点在于对未来趋势的判断,”茅炜认为,筛选行业景气度比较高、研发投入比较大、科技领先度比较高的子行业和发展方向,是未来科技行业和科创板基金重点投资的几大领域。茅炜表示比较看好以下行业:计算机包括人工智能、大数据、云计算、物联网和工业互联网;军工聚焦军工新材料夏送清凉慰问一线、军民融合、高研发院所资产产业化;机械的很多子板块跟下游景气度相关,所以南方基金选择下游景气度比较高的半导体设备、显示技术、清洁能源;新能源主要看好动力电池和光伏;汽车行业比较传统,茅炜看好新能源汽车和智能驾驶这两个子行业;通信聚焦在5G、量子通信等跟计算机相关的大数据、云计算技术,以5G为主;医药聚焦创新药、医疗设备、医疗健康领域。

茅炜认为,科创板企业基本上都是成长股,在估值上通常看其未来的盈利增速,结合业绩的确定性和整个行业上升空间的天花板进行判断。如果渗透率刚到10%-20%的阶段,成长非常快,公司非常好,估值理应高一点,估值本质都是对未来现金流的折现。为此南方基金专门成立了科创板研究小组,八名研究员聚焦电子、通信、计算机、传媒、医药和高端装备这六大领域。行业研究员分配到相关公司,深入研究,跟踪产业,跟投行紧密沟通。组长也会对市场博弈、气氛、中签率提供指引,目前效果还七夕的朋友圈说不错。

研发驱动科创板公司

正如巴菲特在53封致股东信中反复提到——“寻找有护城河的企业”,茅炜认为高研发投入是筛选科创板公司的重点。

“从科创板公司整体来看,相当数量的公司正逐步实现上游核心零部件的自主可控,尤其是一些产业发展比较成熟、具备产业化和规模化的领域,国内企业在高研发投入和成本优势的支持之下,逐渐实现了进口替代,这些领域具体包括半导体、新能源电池材料和设备等。”茅炜强调指出,科创板公司和主板企业最大的一个不同就是重研发。现在披露的100多家科创板受理公司,研发占收入的比重平均11%,而A股主板整体只有4%。科创板受理公司的研发投入中位数更高,大概在14%。整体来说,科创板以研发驱动的公司居多。尤其是第一批科创板公司,都是精挑细选出来的,过往收入增速、利润增速略高于A股主板企业平均水平。一家公司是否具有持续的竞争力主要看研发投入力度,轻资产公司最大的财产是人才,如果不投入,培养、试错、开拓新的东西,未来的增长肯定是乏力的。

茅炜指出,首批科创板企业做得比较好,未来跟踪以下几个方面:一是研发投入是否能持续维持在较高水平。二是研发方向、技术迭代是否会产生偏差。三是关键技术人员会否流失、核心技术会否被竞争对手获取,造成行业地位的下降。四是下游客户的周期性。五是知识产权是否存在争端风险,是否完全自主可控。六是现在的发行估值是否能匹配未来的成长。多角度防控风险,是茅炜对待科创板投资的态度。

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